报告作者：李君、左涛 撰写日期：2009-04-30

　　1Q09业绩优于预期。

　　2009年1季度，公司销售整车12.5万辆，同比增长1%，实现收入76.36亿，同比下滑5.1%，实现净利1.86亿，同比增长11.1%，折合EPS0.20元，其中主业EPS0.19元，同比增长31%，其业绩超出我们预期。轻卡、中重卡分别同比增长8%、-47%，轻卡业务销量、利润率的改善大幅抵消了重卡带来的收入、净利下滑。

　　上调2009、2010年主业EPS预测，维持“谨慎推荐”。

　　将公司2009、2010年主业EPS预测分别由0.32元、0.38元上调至0.50元（24.2x）、0.50元（24.2x），考虑重卡资产评估升值等非经常性损益，预计公司2009、2010年EPS分别为0.83元（14.6x）、1.09元（12.5x）。维持公司“谨慎推荐“投资评级。需要指出，公司较低的利润率基数，使得利润率的轻微改变都会带来盈利的较大波动，因而准确预测盈利的难度较高。

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