报告作者：邱伟、陆震撰写日期：2009-05-06

　　公司未来业绩增长主要由下游需求与油价共同决定。

　　公司的硝酸铵下游需求主要取决于炸药行业的增长情况，而浓硝酸的下游需求则主要取决于广东地区电子企业的开工率水平以及持续性情况。此外，煤化工产品利润空间也取决于原油与煤炭价格的相对变动趋势。近期天然气价格可能的上涨将成为股价上涨的潜在催化剂。

　　维持“推荐”评级。

　　我们预计柳化股份09，10年EPS分别为0.41、0.56元，如果浓硝酸和硝铵行业持续复苏，2010年公司业绩可能超预期，维持推荐评级。

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