报告作者：孙霞撰写日期：2009-04-29

　　敦煌先锋良种的高盈利使得公司08年业绩扭亏为盈。敦煌先锋于08年初取得销售证，为公司贡献利润。扣除敦煌先锋贡献的权益利润后，公司业绩依然处于亏损，幅度约18个亿。种子为跨年度销售，因会计期确认利润的不同，将造成公司利润的波动，这也是08年归属母公司净利润超出公司原先披露的业绩预测39%的主要原因。

　　公司一季度业绩同比下滑的主要原因还是公司自有业务的亏损。敦煌先锋为合资公司，从少数股东权益比较看，合资公司贡献的净利润同比是增长的，增长幅度达到70%。

　　预计公司09、10年的每股收益为0.25、0.41元，对应的市盈率为48、29倍。国家对粮食增产加大重视，种业长期受益。敦煌先锋产能的扩张及种子的高盈利，为公司未来两年业绩的快速增长提供动力，给予“增持”评级。

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