报告作者：陈钢撰写日期：2009-04-27

　　我们认为泸州老窖的核心竞争优势在于悠久文化底蕴以及由成熟的终端营销系统和能够攻城拔寨的销售团队所构成的终端营销能力。前者是二线品牌所不具备，后者是行业领袖茅台和五粮液所不具备的。这种独特的竞争优势，在未来较长时间内不会改变。

　　公司认为国窖1573在整个高档白酒的占比还非常小，品牌还处于成长期，国窖1573在达到3000吨之后就要依靠产品结构调整提升盈利能力，公司可通过加大60度1573的推广力度，并加大推广定制酒等特殊渠道的高档酒，这些高档酒销量的增长会减少普通国窖1573的销售压力，有利于整体1573产品价格的上升。特曲的打造也为丰富公司品牌体系奠定坚实基础。

　　我们判断目前为公司最难的时期，如果这段时间挺过去，公司将迎来大发展，我们认为公司将是高档白酒企业中经济复苏弹销量增长弹性最大的企业。我们预测公司2009年、2010、2011年业绩分别为1.081、1.383、1.641元／股，对应市盈率为20.35、15.91、13.40倍，继续给予买入评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。