报告作者：王晓莹撰写日期：2009-04-28

　　对于公司的成长，我们仍旧维持原来的观点：

　　公司未来两三年的成长路径是一方面坚持以明星产品家用豆浆机为核心来进行资源投入（研发、宣传等），进一步挖掘和引导需求，从而得以继续扩大销售网络，实现家用豆浆机及衍生产品豆料、商用机业务的增长；另一方面依靠市场对公司豆浆机产品的追捧而高速扩张的销售网络，公司其他非豆浆机关联的小家电业务便能享受到不断扩大的铺货平台，其收入增速将是细分行业增长与公司销售网点增长的倍数关系，因而能够取得高于行业的成长。

　　虽然单个小家电产品进入壁垒确实很低，但小家电企业做大做强的三个关键成功因素决定了强者更强，市场份额会逐渐前五甚至前三名集中。

　　我们继续看好公司的品牌竞争力。我们维持对公司的盈利预测：2009-2011年收入分别为54.3、64.6、76.6亿元，EPS分别为2.56、3.02、3.53元，08-11年复合增长20.6%；维持买入评级。

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