报告作者：吴土金、高凌智撰写日期：2009-05-11

　　货币扩张对实体经济的拉动作用在于其形成的购买力将拉动总需求扩张。出当前信贷（货币）迅猛膨胀将带来的两个结果：一个是额外扩张的负债将逐步形成有效需求，当然其中多数是政府和大企业的投资需求，宏观经济遭受总需求制约持续低迷的局面将会大大缓解；另一个结果是社会信用规模（主要是公共部门债务）的膨胀将推动资产价格领先于CPI迅速抬升，我们现在可以观察到的股价、房价的回升很可能只是这一资产价格风潮的初级阶段。随着货币能量的逐步释放，到年底的时候，经济基本面和资产价格甚至可能出现一种类似于病人食大补药物之后的异常繁荣。

　　我们建议在操作策略上兵分两路：持有地产、煤炭等前期强势板块的投资者可以继续中线持有；另外分出一半仓位布局安全边际较高的补涨板块，尤其是风险厌恶型投资者，可以增加落后板块的配置。个股代表如金融板块的招行、三大银行；钢铁板块的鞍钢、马钢；电力板块的大唐、国电；基建板块的铁建、中铁；运输物流板块的大秦铁路、深高速、宁沪高速等以根据风险偏好做中线布局。考虑到阶段涨幅过大这一基本事实，操作策略上我们建议减持一些涨幅过大的品种，尽量避免普遍乐观气氛下缺乏安全边际的追高操作。

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