报告作者：张正华撰写日期：2009-04-28

　　国内农药行业处于上升态势，行业洗牌为必然趋势。

　　国内农药行业处于上升态势，在很多非专利产品上，竞争力非常强，后劲比较足，国外跨国公司在这些产品的生产成本上打不过中国企业，只能采取全球采购的方式，和这些大公司合作，有利于中国企业关注环保、安全、健康等方面，有利于中国企业在管理上得到提升。

　　农药行业洗牌是必然趋势，目前有一千八百多家农药企业，其中有近六百家原药企业，经过发展，必然会出现大的龙头企业，还要依靠市场和行政的力量，未来更加注重环保和安全。工信部实施了延续核准制度，取消终身制，每5年要重新严格核准，使行业整合提速，目前登记核准标准越来越高，每年要花几千万，一些小的公司会吃不消。

　　给予“中性”评级。

　　我们认为公司未来在农用菊酯等杀虫剂产品方面具有技术和规模优势，存在较大的发展空间，但公司在国内卫生菊酯市场占有率下降，除草剂草甘膦等价格大幅下跌的市场环境下，?2009年还面临出口产品增速放缓、汇率不稳等风险。预计公司2009‐2011年EPS分别为1.61、1.84和2.02元，考虑到公司定向增发带来的影响，维持公司“中性”的投资评级。

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