报告作者：吴云英撰写日期：2009-05-07

　　沿海散货下一个运价小高峰预计在6-7月。

　　通过秦皇岛港的实地调研，目前煤炭运输基本还处于最低谷状态。随着夏季用电高峰的来临，判断目前这种最低刚性需求下的供需平衡状态会被打破。预计5月下旬开始，煤炭运输需求会有所升温，沿海煤炭运价将有所上升。中海发展4月以后煤炭运输量预期将恢复到500多万吨的水平，沿海煤炭贡献运输公司收入和利润将在2季度环比上升。

　　全球干散货运费指数BDI短期有望冲击前期高点。

　　5月7日BDI再次站上2000点，短期BDI有望冲击前期高点。原因在于：（1）铁矿石谈判前，矿石出口商往往会在市场上以高价租入船舶，以有利铁矿石谈判；（2）短期钢价上涨，对船东心理预期有正面影响。而铁矿石谈判之后的运价，则取决于以下因素：需求方面：（1）进口矿是否继续替代国内矿；（2）国外钢铁产能利用率是否有所恢复。运力供给方面：（1）船舶拆解速度；（2）新船延迟比例。预期中国远洋2季度亏损幅度会减小，短期BDI若持续反弹并创新高，中国远洋存在交易性机会。

　　油轮运价正处于探底过程。

　　对比历史租金水平，我们发现：（1）成品油租金水平已经创下历史新低，新加坡-日本30000吨级成品油轮甚至租金水平为负。判断成品油运价已经见底；（2）原油VLCC租金水平接近2002年4月历史低点。（3）历史上，油轮运价的年内低点一般出现在4月。我们判断油轮运价将在5月趋于稳定。油轮公司2季度业绩将出现环比明显下降，在半年报公布时或有业绩风险。但从长期角度，油轮公司长航油运可列入关注视线。

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