报告作者：杨建海撰写日期：2009-04-27

　　2009年1季度，公司费用率为43%，比2008年同期上升5个百分点。这与绝大部分券商的情况有一定差异，产生差异的主要原因是公司去年1季度实现了较多的浮盈导致营业收入的扩张从而拉低了费用率。今年1季度营业支出和去年同期相比还是下降了14%。

　　长江证券的营业收入中，经纪业务收入3.44亿元，占比65%，同比下降11%。1季度经纪业务的股票交易额同比上升1%，经纪业务收入的下降主要由于佣金率的同比下降所致。

　　我们维持对公司的中性评级，上调日均交易额假设至1500亿元，同时上调公司目标价至16元。

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