报告作者：衡昆撰写日期：2009-05-01

　　中国铝业1季度继续亏损18.9亿元，每股盈利-0.14元。这低于我们和市场预期。2008年第4季度，公司亏损26.3亿元。公司解释继续亏损的原因主要是由于前期购买的矿石成本较高。其中，今年1、2、3月份公司每月税前亏损分别为12.5亿元、3亿元和7亿元。2008年1季度，公司实现净利润11.7亿元。

　　公司2009年的动态市净率为2.5x，估值无吸引力。加上短期盈利的不确定性较大，我们维持“中性-A”投资评级。

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