报告作者：赵宗俊撰写日期：2009-04-30

　　09年1季度公司总毛利率为39.8%，同比下降1.7个百分点，环比08年毛利率下降0.9个百分点。由于原材料有库存周期，1季度使用的仍旧是高价采购的原材料，预计从二季度开始，受益成本下降，毛利率将环比回升。

　　我们维持2009-11年每股收益预测0.74、0.90和1.09元及H股买入评级，A股估值相对较高，维持A股持有评级不变。2季度是啤酒消费旺季，同时受益成本下降，青啤的业绩稳定性较好，管理层有分离债权证融资意愿，存在交易性投资机会。

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