报告作者：胡月晓撰写日期：2009-05-05

　　经济发展由快速下降转为平稳运行的拐点开始出现。

　　由于去库存高峰过去，经济运行直线下降的阶段基本过去，开始进入缓慢下降或相对平稳运行阶段。经济进入了去过剩产能的过程，这个过程的特点是漫长和平稳，通常需要2-3年左右的时间。由于消化过剩产能初期力度会比较小，未来2-3季度内经济会延续略微上行趋势，预计2季度中GDP会回升1%左右到7.3%的水平。

　　银行扩张信贷势头不减。

　　当前信贷的高速扩张，是银行主动扩张信贷的结果。银行主动信贷投放的原因，除了政策导向外，流动性过分充裕导致银行经营成本上升，资金过分充裕倒逼银行大力放贷是更为重要的原因。只要流动性充裕状况一直存在，银行放贷的动机就不会减退。无风险套利缺口的存在，意味着银行系统资金多到银行在考虑资金使用时，已经不再以资金筹集成本为限，而是以资金最低使用收益(超额准备金利率)为抉择基准，而贷款作为具有最高收益的资金使用，自然成了银行力推的使用方向。

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