新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：王稹、方馨撰写日期：2009-04-30

　　存货持续下降，现金流依然良好；重庆日日顺的成立减少销售关联交易。海尔零部件关联采购基本持平；日日顺关联销售额68.2亿，同比下降10.1%，主要是上半年三四级市场的销售，下半年由重庆日日顺承接。

　　海尔电器20.1%股权按权益法核算，6个月贡献投资收益307万元。 2009年一季度营业收入68.0亿元，营业利润1.7亿元，净利润1.0亿元，同比分别下降17.4%、26.0%与39.9%；每股收益0.078元。

　　我们认为公司冰箱业务显示较强竞争力，份额持续提升；但空调业务下滑迅速，拖累业绩；出口降幅仍然较大。家电下乡尚不能扭转一季度业绩的下滑，预计二季度或有好转；三四级市场开拓、信息系统运维等或使费用率维持较高水平。我们预测公司09-10年的EPS分别为0.53元与0.60元，下调评级至“谨慎增持”。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。