报告作者：王海军撰写日期：2009-04-30

　　公司为国内少数具有安全边际、业绩支撑的新能源公司。在正常情况下，预计公司LED及芯片资产将在2010年实现完全摊薄EPS0.71元，给予2010年25倍的保守估值，则对应18元是价值最底线，考虑公司的高倍聚光型太阳能电池未来广阔的发展前景、公司的发电系统在2009年实现商品化的可能性比较大，公司的价值底线将提升到22元左右，公司的安全边际进一步提升。

　　第三代高倍聚光太阳能电池相比硅及薄膜电池具有转化效率高的优势。目前多晶硅/单晶硅的转化效率在18%左右，薄膜电池的转化效率在6%左右，而第三代高倍聚光太阳能电池的转化效率最高可达60%左右。

　　公司股价的可能催化因素：国家推出新能源产业振兴规划；公司发电系统开始商品化；国家可能出台对新能源公司的财政补贴政策等。

　　对比未来可预期的典型LED应用市场的需求空间，我们认为目前全球MOCVD产能没有出现过剩。详见我们报告正文的供需数据比较。

　　维持推荐的投资评级。我们暂时不考虑公司聚光型太阳能发电系统的前提下，预测公司09-11年EPS为0.50、0.71、0.96元，这里需要强调的是：2010年、2011年EPS是按照公司增发5000万股后总股本2.96亿计算。我们将视公司高倍聚光太阳能发电系统的实际进展调整对公司的预期。

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