新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国元证券 杨培龙

　　公司介入LED封装应用行业。公司通过控股子公司台山健隆购买广东健隆达、恩平健隆与LED业务相关的全部固定资产，并增资深圳科普，从而正式介入LED封装应用行业，LED业务将成为公司主要的利润来源。

　　LED是全球最具发展前景的高新技术产业之一。LED以其节能、环保、使用寿命长等优点，成为全球最具发展前景的高新技术产业之一。iSuppli预计08－12年全球LED市场规模年复合增长率为15%。在国家大力倡导节能减排的背景下，许多有条件的地方政府都把LED做为重点产业予以扶持，国内LED市场空间广阔。其中LED封装应用快速崛起，03－08年国内LED封装产量年复合增长达29%。

　　LED封装厂商盈具备较强的盈利能力。封装厂商由于占有客户资源，其产品能获得较好的溢价；接近于芯片厂商的净利率以及较高的资产周转率使封装厂商ROE普遍高于芯片厂商；较强的盈利稳定性使得在经济下行周期，封装厂商毛利率下降幅度小于上游芯片厂商。

　　广东健隆达具有技术、规模和客户优势。广东健隆达在LED封装应用领域具备较强的技术研发能力，并拥有国内规模较大、技术先进的LED封装生产线，在行业内具有一定的技术、规模和成本优势，可以大大降低经营成本，提高其综合竞争能力。公司同时在下游的应用领域已形成了LED显示屏和LED应用产品等方面的领先优势，拥有稳定的客户群体。

　　LED业务未来发展。预计LED显示屏和大功率LED产品是公司未来发展的主导方向；公司将可以借助于资本市场迅速扩大LED生产规模，并可能会利用李文彬先生在行业内的资深经验和影响力加快行业内横向的发展。

　　盈利预测与投资建议。预计公司小家电业务09、10年能分别实现EPS0.11元和0.16元；初步估计LED业务09、10年能分别贡献每股收益0.16元和0.41元。按照2010年小家电业务20倍PE，LED业务30倍PE的估值，则公司的合理估值为15.5元，给予强烈推荐的投资评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。