报告作者：--撰写日期：2009-04-22

　　向管理要业绩初见成效。公司在2008年报中提出了提高管理的措施已经初见成效，我们分析，1季度毛利率的增长大于营业收入的增长，主要依靠内部管理效率的提高。从营业费用和管理费用来看，基本与08年一季度持平，分别保持在3000万元左右。良好的管理保证了公司业绩的稳步增长。

　　新签合同预计有所增长，铁路站台装修业务正处开拓中。我们通过跟踪公司以往新签合同额与经营收入的比率（约在2倍左右）、以及公司合同工期的特点，预计公司09年一季度新签合同为17~18亿元左右，与08年相比有所提升（我们估计08年同期新签合同约在14～15亿元左右）。从目前来看，铁路站台装修业务仍在拓展之中，预计在10年左右可以体现出来。我们认为，未来铁路站台装修业务将能成为公司的又一业绩亮点。

　　预计公司09-11年经营收入分别为33.40亿元、37.10亿元、47.74亿元，同比增长0％、11％、29％；09-11年公司净利润分别为1.67亿元、2.08亿元、2.81亿元，同比增长22％、23％、27％。摊薄后EPS分别为0.80元、0.98元、1.33元。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：公司在目前经营环境比较恶劣的情况下，通过自身挖潜，依然获得了业绩的提升。我们认为，如果公司未来的提高管理措施能够持续进行下去，在经营环境好转的情况下，业绩爆发将指日可待。我们提升公司目标价至24元，维持投资评级不变。

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