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　　报告作者：姚宏光、黄未樵撰写日期：2009-04-20

　　公司08年实现营业收入202.45亿元，同比增长48.67%；归属母公司净利润10.87亿元，合每股收益0.67元，同比增长89.65%，符合预期。

　　依靠合资和自主品牌的强势表现，公司销售收入逆市实现大幅增长。尽管08年原材料成本上升较快，老款马自达6市场竞争下降价压力较大，但由于马自达6和奔腾共线生产，销量大幅增长带来的规模效应作用明显，全年整车毛利率仅下降1.97个百分点。09、10年由于研发费用增加较多和资本开支增大后财务费用上升的影响，预计公司期间费用率会有小幅上升，但总体上将维持稳定的态势。

　　由于自主轿车扩建工程项目、自主发动机项目、一工厂产能提升等项目的投资，08年在建工程增长406.23%。未来2年将投入23.5亿元用于生产基地扩建，以满足未来自主品牌产品不断推出的产能需要，我们预计2009年和2010年公司固定资产额将分别增长75%和43%。但根据我们对公司未来销售收入的预测，资本支出增长在2010年前并不会使公司资产运营效率出现显著下降。

　　一汽财务有限公司实现净利润4.42亿元，同比增长14.11%；大众变速器有限公司实现净利润3，690万元，同比下降43.03%；合计贡献投资收益9，885万元。随着汽车贷款利率的下降，预计一汽财务净利润增速将明显放缓，预计09、10年预计两家公司合计贡献投资收益1.03亿元和1.08亿元。

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