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　　报告作者：余兵、王德安撰写日期：2009-04-21

　　09年销售费用率或提高。

　　预计随着公司两款全新产品上市，09年销售费用将提高。初步估计上市1款新车，推广费用不低于1亿，值得注意的是，公司为国内新款马6睿翼上市请菲尔普斯代言。请明星为车型代言，在一汽轿车产品历史上上属首次，预计费用不菲，将主要体现在09年度。

　　09年一工厂扩产完毕，以及两款新车上市，将增加各项资产的折旧摊销费用，将在营业成本及管理费用中有所体现。

　　盈利预测与投资建议：公司年报规划09年销量16万辆，我们判断较为保守。我们预计公司09全年销售17万辆以上，同比增长44%。由于产品分别为1.6L、2.5L，排量区间向原有产品上下延伸，预计产品均价继续保持稳定。

　　我们预计公司营收增幅与销量相当，但上调了公司08年的销售费用率。预测结果显示公司09年、2010年的每股收益为0.74元、0.97元。据09年4月20日收盘价，公司动态市盈率18倍左右，市净率3.35倍，目前估值合理，市盈率低于其它A股轿车类上市公司。维持对一汽轿车的“强烈推荐”评级。

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