长安汽车：业绩保障下的超预期机会
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报告作者：姚宏光、黄未樵撰写日期：2009-04-17
上调公司09年盈利预测至0.31元，同时一旦悦翔销售能够获得成功，公司业绩存在超预期的可能。
2009年一季度，微车市场出现井喷。微车市场的爆发一方面是低端汽车的价格敏感性高，购置税下调政策有效刺激了需求的释放；另一方面是农村市场的崛起，在“汽车下乡”政策带动下农村汽车消费需求的释放将是未来几年微车市场快速增长的基石。
2009年正是长安微车主力产品——微客收获的一年。契合当前市场发展结构和政策引导目标的产品和营销策略使得长安在1季度微客市场增长远超行业平均水平，全年有望实现50万辆的销售目标。
由于公司微车业务的增长高于之前预期，收入和毛利率改善应高于我们之前的预测，因此我们预计公司本部和南京长安一季度将实现扭亏，基于对09年微车市场的乐观预期，公司本部业绩预测从-1亿元上调至实现1亿元。
从目前的市场反馈来看，目前的产品定价结合悦翔的操控、安全、空间，较目前A0级市场主流车型有一定的性价比优势，加上6.9L的油耗、3年6万公里的质保，309个服务网点，该车具有成为冲量型轿车的潜质。
由于全年微车销量可保持乐观，包括自主轿车的折旧和费用摊销在内，我们预计仅微车业务就能使本部大致实现盈亏平衡。一旦悦翔销售能够获得成功，公司业绩存在超预期的可能。
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