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　　报告作者：巩俊杰撰写日期：2009-04-16

　　业绩回顾。2008年公司实现营业收入564.27亿元，同比微增1.2%；实现归属于母公司所有者权益的净利润-48.29亿元，同比下降66.49亿元；每股收益-0.74元。

　　宏观经济低迷拖累航空主业增速。报告期内，本公司共完成运输总周转量92亿吨公里，同比下降0.55%；实现旅客运输量5，824万人次，同比增长2.35%；实现货邮运输量83.47万吨，同比下降4.27%；平均客座率为73.8%，同比下降0.7个百分点，平均载运率为64.4%，同比下降0.7个百分点。

　　盈利预测及投资评级。预测2009年-2010年的每股收益为0.12元和0.17元，对应的动态市盈率分别为51倍和36倍，市净率为5.8倍，维持“短期中性、长期A”的评级。在注资、油价波动、行业景气提升等事件性因素影响下，会存在交易性投资机会。

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