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　　报告作者：黄华民撰写日期：2009-04-12

　　精算结果：每股内涵价值9.09元，高于我们预期值8.23元;一年新业务价值36.5亿元，同比增长21.1%，每股为0.474元，与我们预期0.48元基本一致;新单利润率由2007年的37.4%下滑到2008年33.7%银行渠道销售占比快速上升稀释整体保单的平均利润率，其占首年保费的份额由60%上升到72%，占总保费的份额由41%上升到51%。

　　风险因素：新单利润率出现大幅下滑，受低利率周期影响实际投资收益率仍难以达到精算水平。

　　盈利预测、估值及投资评级。中国太保(09/10年EPS0.59/0.80元，09/10年PE31/23倍，当前价18.17元，目标价23元，维持“增持”评级，对应2009年25倍NBV，2.12倍P/EV)。

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