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　　报告作者：--撰写日期：2009-04-10

　　08年业绩符合预期，EPS为0.14元。全年公司营业收入15亿元，同比增长7%；营业总成本8.5亿元，同比增长19%；归属于母公司所有者的净利润2.4亿元，同比下降58%，全年EPS为0.14元，同比下降57%。公司分配预案为每10股派0.30元，其中去年初向机场集团增发的2.5亿股不参与。

　　公司业绩大幅下滑的主要原因是航空景气下滑、兴业银行和浦发银行合同案件计提预计负债等。08年深圳机场飞机起降18.8万架次，同比增长3.6%；旅客吞吐量2140万人，同比增长3.8%；货邮吞吐量59.8万吨，同比下降2.9%，为公司近三年来增长低点；08年公司对合同纠纷案全额计提预计负债，累计2.43亿元；投资收益同比下滑48%，主要是成都双流机场和深圳机场海关快件监管中心的业绩下滑所至。

　　公司各项业务的营业利润率有升有降，总体保持平稳。其中航空主业的营业利润率为43.9%，下降了4.7个百分点，而广告业务营业利润率攀升了8个百分点至90%，总体毛利率保持平稳，08年主营业务毛利率为48%左右，预计公司毛利率在未来两年仍将保持平稳。

　　公司主业增长将保持平稳。近期公司日均飞机起降达到了500多架的资源上限水平，国内航空景气回暖迹象明显，我们预计今年景气复苏是大概率事件，预计深圳机场09年飞机起降增速将达到5%左右，旅客吞吐量达到8%。

　　上调09年EPS从0.24元至0.27元，维持“审慎推荐”评级。公司成长性相对稳定，在弱势中的相对防御意义仍然具备，在2010年第二条跑道以及2011年T3航站楼投入后，业务发展将跃上一个新的台阶。而且公司管理风格透明稳健，大股东利益协调较好，例如跑道建设和今年现金分配方案，应给予一定的治理结构溢价，维持“审慎推荐”的投资评级，目标价7元，分别对应09年和10年的PE约为26倍和22倍左右。

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