报告作者：衡昆、章小韩撰写日期：2009-04-13

　　受LME铜库存减少、注销仓单再次增加和全球股市上涨的推动，本周金属市场继续走强，LME金属价格指数累计一周上涨4.7%。其中铅和铜涨幅较大，一周分别上涨6.8%和6.0%，铝、锌和镍分别上涨3.9%、1.8%和1.0%，只有锡价下跌1.5%。国内金属价格走势更加强劲，当月期铜累计一周上涨15.1%，收于40，980元/吨。

　　海关4月10日公布的数据显示，3月份中国未锻轧铝及铝材进口量高达14.7万吨，同比增长91.6%。3月份铝进口量的大幅增长符合我们此前的预期，由于国储收储、国家电网采购以及铝制品需求上升，国内原铝市场供应偏紧。而相比之下，海外原铝市场仍然低迷，从而造成国内外铝价走势的显著分化。截止3月底，国内外3月期铝的价差已经扩大至1，433元/吨，套利机会明显。预计国内铝价的强势难以维持。

　　海关数据显示，中国3月份未锻轧铜及铜材进口量为37.5万吨，同比增长55.8%，再次创新高。而且，与2月份不同，3月份国内外铜价差不再明显，但是国内铜生产原料偏紧的局面依然存在，虽然国储收储的影响因素还在，但国内消费的季节性恢复也是重要原因。

　　全国首次直购电试行在河南省开始，省内十几家电解铝企业与省内电厂率先签订了直购电协议，新的购电协议将以电价随铝价同步浮动的方式计价。根据协议，国内现货铝价13，600元/吨时，发电企业供电解铝企业的上网电价在目前基础上每千瓦时下降2分，电价按每千瓦时0.295元结算，再加上0.1元的过网费及电网基金等，最后的购电价格为0.395元。而作为电价浮动基准的铝价则将以过去一个月内的国内现货铝的平均价格计算。这一电价比直购电前河南省内铝厂的电价约降低0.03元/千瓦时。

　　4月份，我们的有色金属行业投资组合为：神火股份(权重20%)、西部矿业(权重20%)、中金岭南(权重20%)、云南铜业(权重20%)和南山铝业(权重20%)。

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