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　　报告作者：许骏撰写日期：2009-04-09

　　全年业绩符合预期。全年共销售276万吨纸，实现营业收入155.3亿元，营业利润12.93亿元，净利润10.75亿元(四季度单季亏损1.95亿元)，分别同比增长2.41%、0.62%、11.13%。实现EPS0.52元，全面摊薄ROE为8.77%(期间发行了H股)，符合预期。每股派息0.05元。

　　盈利预测、估值及投资评级：晨鸣纸业(09/10年EPS0.44/0.52元，09/10年PE17/15倍，当前价7.66元，目标价9.68元，“买入”评级)公司产品覆盖主要纸种，为“纸业指数”，预计一季度业绩能够扭亏为盈。维持盈利预测及目标价，维持“买入”评级。

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