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　　报告作者：王金祥撰写日期：2009-04-09

　　公司业绩高于我们预期。公司业绩高于我们预期，主要是由于公司毛利率表现比我们预期好，一季度PVC均价同比回落约20%，使得公司毛利率从08年一季度的9.5%回升到14.0%。

　　房地产低迷的负面影响不敌成本下降的正面影响。公司一季度收入同比下降15%，主要是由于受房地产低迷影响，公司一季度销量9万多吨，同比下降约1万吨，但整体来看成本下降的正面影响明显强于房地产低迷的负面影响，我们预计09年全年PVC均价同比下降15%左右是可期的，由此导致公司成本有望下降10%左右。

　　上调公司盈利预测及投资评级。我们上调公司09-11年的EPS至0.33元、0.42元、0.52元，鉴于公司经营正从低谷逐步回升，我们上调公司至“推荐”评级。

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