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　　报告作者：区志航撰写日期：2009-04-10

　　业绩低于预期。

　　2008年公司每股收益为0.13元(其中0.085元为补贴等非经常性收益)，低于我们前期预测值0.16元。我们认为老业务衬布业务的转移和宾霸里布在国内市场的开拓进展一般，并非市场预期那么乐观，2008年下半年经济危机的冲击多少增加了不确定性。而同时我们看到，里布业务逐渐提升，情况应该好于衬布业务，其2008年销售增速225.39%。旭化成集团确定公司宾霸业务纳入其全球宾霸业务战略，未来在逐步丰富完善宾霸里布品种的基础上，公司最终将成为旭化成全球销售宾霸里布的主要生产基地。我们预期09年里布业务将较衬布业务乐观。

　　估值：综合而言，公司2009年业绩为0.36元，目前股价10.23元和我们的目标价(11.21元)只有一步之遥(即有9.5%空间)，我们调低评级为“推荐”，认为目前股价相对合理。同时，个人认为，试产顺利临近正式投产，且后面有世界天然纤维年会召开，股价有可能在这些因素的刺激下超出我们的目标价格。我们将继续关注公司汉麻业务尤其是订单情况的进展以及大股东雅戈尔汉麻世界的进展，仍将公司作为重点跟踪品种之一。

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