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　　报告作者：万知、刘昆、黄清林撰写日期：2009-04-08

　　销售再创辉煌。公司销售如我们预期的一样再下一城。3月份实现签约金额与签约面积分别同比增长195.04%、78.48%，从整个1季度来看，签约金额暴增近200%，达到65亿元，占到2008年公司全年销售金额的30%以上，而1-3月往往是行业销售的淡季。价格方面，3月公司签约均价为8284元/平米，环比下降15%，主要由于签约的区域及产品结构差异所造成。

　　淡季不淡，预计公司销售全年继续高增长：我们在前期的两篇深度报告中均提到，公司的强大核心竞争力赋予了公司灵活应对市场的基础和能力，而这一优势将在业绩上将体现得更加明显，公司大幅跑赢行业平均水平将更加突出，随着行业走出低谷，我们认为公司09年销售将持续保持高增长。

　　估值较低，且有望受益央企整合。我们预测公司09、10年每股收益为1.33、1.58元，保持30%的复合增长率，且确定性很强，对应最新收盘价22.54元PE为17、14倍，在一线地产企业中具备估值优势。此外，公司作为重要央企地产商之一，将有望受益央企地产资源整合，维持对公司的“推荐”评级。

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