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　　报告作者：邢海芝撰写日期：2009-04-08

　　以城市客车为增长点的规模扩张意愿依然存在，公司客车销量增长特别是城市客车销量增长带动公司营收增长5.77%，城市客车比重进一步提高。

　　期间费用率由06年、07年的11.58%、10.14%略降到10.03%，一定程度上弥补了公司毛利润降低带来的损失，但扣除掉资产减值损失和投资净收益后的营业利润实际上同比还是下降了27%左右。

　　08年，资产减值损失、投资收益分别影响公司08年非经常性损益-15154.53万元和35300.11万元。我们认为，公司可供出售金融资产减值损失计提16022.19万元可能过于谨慎。

　　可供出售金融资产由07年的254649万元大幅减少到30505万元，这也减小了未来公司资产规模的波动预期。

　　09年，假定行业5%的增长预期下，公司营收增长预计达到3%左右，达到85.86万元。同时，公司非募集资金项目陆续投产将支撑公司产品毛利润率回升到18%左右，而期间费用预期与08年基本持平。

　　公司拟以08年末总股数51989.17万股为基数，每10股派发现金红利6元(含税)，共计派发31193.50万元，按当前二级市场价格13.62计算，每股红利收益率4.4%(含税)，具有较高收益回报预期。

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