报告作者：朱琰撰写日期：2009-03-31

　　息差有下降压力明显。

　　公司08年的息差比较高，为3.24%。09年确实而临着息差下降的压力，去年第四季度环比已经卜降了约lObp。公司提出的应对方法是:第一、多发贷款，少发票据，这点公司1-2月份的贷款增量上可以看出来;第二、降低成本，公司发行的次级债利率只分别为3.0%，3.2%和4%，相对08年初来说已经下降很多;第三，公司称将努力保持较高的利差水平。

　　维持建设银行“增持评级”。

　　建设银行09年业绩确定性较强，公司在08年计提充分的各项资产减值准备，使得09年压力减轻，但仍要关注不良贷款环比增长和息差下降带来的隐忧，综合考虑，维持公司“增持”评级。建设银行(08/09/10年EPS0.4/0.43/0.47元，08/09/10PE11/10/9倍，当前价4.31元，目标价5.61元，“增持”评级)。

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