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报告作者:王喆、张芳撰写日期:2009-04-01
宝钢出厂价格继续向市场价格靠拢。
我们在对宝钢4月份价格政策点评中就做出过宝钢5月份出厂价格继续下调的判断,主要原因就是宝钢4月份出厂价格与市场价格相比仍然偏高,此次5月价格调整之后,宝钢热轧、冷轧、镀锌板的出厂含税价格分别为3852元/吨、4476元/吨、4361元/吨,仍然比4月1日上海市场同类产品价格高490元/吨、341元/吨、261元/吨,产品价格尤其是热轧产品价格仍然偏高。
未来需求低迷以及订单压力仍会迫使宝钢继续下调价格。
下游需求恢复目前来看仍然不明显,尤其是板材产品,不论是4万亿的投资还是房地产工地的复工,受益大的都是建筑钢材,对产能严重过剩的板材产品而言,未来要面临长期的供大于求,虽然宝钢产品档次较高,但是毕竟高端产品需求量也相对较小,中低档次的产品受影响太大,宝钢的调价也是必然,我们认为4月份板材产品的价格仍然会维持目前低位运行的状态,甚至有可能继续下滑,按照宝钢5月份的出厂价格贸易商肯定亏损,订单的压力会迫使宝钢继续下调产品的出厂价。
维持对公司的“增持”评级。
仍然坚持我们对公司长期看好的观点,目前公司的估值相对较低,PB仅1.15倍左右,维持对公司的“增持”评级,预计公司08-10年EPS分别为0.41元、0.44元、0.49元。