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　　报告作者：张涛撰写日期：2009-03-31

　　09年上半年是高峰，全年高增长有保障。

　　08年从三季度开始销售额迅速增长，三季度同比增长49.5%，销售额4亿，四季度达到4.21亿元，环比增长5%。公司透露09年一季度预计环比有所增长，上半年是高峰，下半年有所缓和。我们认为一季度仍然会保持5%的环比增长，预计销售额4.42亿元，上半年预计在9亿元的销售额，同比增长53.06%，上半年奠定了全年高增长的基础。

　　公司业绩、估值及策略。

　　在此对2009-2010年公司的业绩予以测算，得其营业收入将依次递增25.58%和23.14%，归属于公司股东的净利润依次增长37.56%、和32.87%，相应的稀释每股收益为1.06元和1.41元。该股最新收盘价20.90元，对应于09～10年的市盈率依次为19.72倍、14.82倍。

　　我们采取相对估值，按照行业PE范围20-30倍计算，2009年公司的为21.2-31.8元，我们认为公司的合理估值26.5元。

　　武汉凡谷评级为：未来六个月“跑赢大市”。

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