新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：韩其成撰写日期：2009-04-01

　　第4季度净利润同比下降41%、环比下降16%，毛利率21%、同比下降13个百分点、环比下降3.5个百分点。在供需恶化和消化库存压力下，第4季度公司水泥价格比煤炭价格跌的快和多。

　　2009年水泥产能增加2530万吨、同增27%，熟料产能增加2160万吨、同增25%。余热发电总装机容量60万千瓦、同增49%，年发电量可达46亿千瓦时，08年发电19亿千瓦时。

　　因上半年需求未充分启动，上半年业绩仍是探底过程。1季度吨毛利和净利润很难超出市场预期，而水泥价格仍在探底。因此短期相对高估值背景下持谨慎态度，但下半年复苏会带来投资机会。

　　受益煤炭价格下降、余热发电量上升、产销量增长，预期2009-2010年EPS为1.82、2.46元，同增23%、35%。基于行业内最优秀管理能力、下半年景气复苏和长期向好趋势，长期维持增持建议。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。