报告作者:李迅雷、徐琳琳撰写日期:2009-04-02
房地产市场和信贷市场是美国经济是否见底的两个观察窗口。需求是美国房地产市场走向的决定因素,尽管2月份经济数据显示美国房地产市场有回暖迹象,但失业率、私人债务等多重因素制约需求的进一步增长,房地产市场见底言之尚早。
信贷市场方面,尽管美国政府的救助政策极尽所能,但银行依旧不愿放贷,同时贷款需求进一步萎缩,消费信贷持续低迷,信贷市场的恢复需要时间。美国经济在寻底的过程之中。
房地产去库存时间、首次申请失业救济金人数、消费者信心指数等指标是观察美国经济是否见底的有效领先指标,通过对这些指标的分析,我们认为美国经济将最早在09年底或2010年初见底。
美国经济已经见底言之尚早,即便见底企稳美国经济也将很难维持高速增长的态势。次贷危机的爆发是对美国经济增长模式的质疑,当低储蓄、过度消费难以为继,当传统制造业衰落,信息技术产业高增长时代逝去,美国经济高速增长的“引擎”要去哪里寻找?
高效的货币政策与财政政策是本次危机区别于29年大萧条的“核武器”,然而多重因素制约政策效果的发挥:尽管利率水平已接近于零,商业票据的发行量依然继续下降;美国政府部门大肆借款,而企业和家庭却大幅缩减借款,这与90年代日本的情况极为相似,可以预见,美国经济企稳后将维持低速增长。