报告作者：王晓莹撰写日期：2009-03-31

　　一季度家电销售下滑早已是预期之中。出乎市场意料之外的是空调降幅好于预期；零售均价降幅小于原材料价格降幅，Q1企业毛利率可能正增长。

　　二季度或为合适的阶段性投资时点。因为企业的订单和收入回暖提前于最终消费，我国及各国的投资拉动刺激经济的振兴计划能够遏制消费下滑的趋势，虽然这是阶段性还是趋势性的作用尚不能定论，但短期阶段性地投资，二季度是一个合适的时点。

　　消费能力和信心低迷下，实用的产品升级依然存在，经济发达城市、工薪阶层消费者所受到的而影响更大。空调市场份额继续向两大龙头集中，而城市市场的冰洗份额被外资品牌分散。

　　口红效应和高毛利率助小家电企业抵御经济低迷，小家电企业的关键成功因素决定了市场份额向前五甚至前三名集中，强者更强。

　　金融危机使我国液晶电视的产业环境从恶性循环到良性循环，不过企业仍旧机遇与挑战并存，最终还是要考验研发能力。

　　投资建议依次是：空调、小家电、黑电。

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