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　　报告作者：归凯撰写日期：2009-03-31

　　内生性增长短期存在一定增长压力，2010年出现业绩拐点。公司享受的数字电视收视费自2006年1月1日至2008年12月31日免征营业税的政策即将到期，所得税率也将从2008年的18%过渡到2009年的20%和2010年的22%。这将对业绩的短期增长有一定压制。于此同时，由于公司整体转换时间较早，折旧摊销费用将从2011年起大幅下降近1亿元，届时业绩将有大幅度提升。

　　预计公司09-11年每股收益分别为0.29、0.30、0.59元，鉴于目前股价估值水平较高，我们调低其投资评级到“短期中性-长期A”。

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