报告作者：薛娜撰写日期：2009-03-30

　　2009年第一季度医药行业工业增加值增速名列前茅。国统局发布我国2009年1-2月的工业各大类行业增加值增长速度数据显示：中国1-2月医药行业增加值累计同比增长了13.7%，在12个主要的工业行业中增长速度较快，远远高于中国整体的工业增加值增速3.8%。其中，医药行业2月份增速同比增长25%，在12个主要的工业行业中增长速度最快，排名第一。从该数据来看，2009年第一季度整个医药行业的基本面持续向好，增长势头良好。

　　2008年医药上市公司业绩保持快速增长，2009年维持高景气度。截至2009年3月25日，目前已有54家的医药上市公司公布了年报，从已经公布的年报以及业绩快报来看，多数医药上市公司于2008年均实现了不同程度的增长，符合我们之前预期。2008年业绩表现突出的公司主要有以下几类：(1)受益于维生素原料药价格上涨的新和成、东北制药等公司；(2)受益于主导产品销量增长、毛利率增长的恒瑞医药、康美药业、双鹭药业等公司；(3)受益于经营改善费用率降低的海正药业、三九医药等；(4)受益于投资收益增加的复星医药等。

　　行业整体评级为增持。在目前国内经济各项指标有所回升的情况下，医药行业作为2009年增长明确行业之一，受到稳健投资者的追捧。此外，四月份医改新政的配套措施将呼之欲出，届时全国的医改新政将全面启动，同时四月份依旧是医药行业年报的发布密集期，医改受益股和拥有较强业绩支撑的股票将值得关注，整体来看，医药板块的估值趋于合理，但是随着年报披露完毕，医药板块估值水平将趋于下降，因此给予医药行业整体“增持”评级。

　　医药行业4月投资要点：目前医药行业的整体估值水平已经趋于合理，各细分行业与上市公司亦将出现两极分化。短期内，对一些前期上涨幅度过大的医药上市公司应予以规避。在市场行情转变的情况及年报披露的密集期下，我们建议重点投资具有业绩高成长的、高分红及高转送的个股，关注核心竞争力的各类细分行业的龙头公司及具有增长潜力的、政策向导的优质医药企业，如恒瑞医药、康缘药业、华兰生物、双鹤药业、海正药业、天坛生物、科华生物、天士力、康美药业。其次关注具有重组并购的题材概念的优质上市公司，如上实医药、复星医药等。并关注业绩支撑及平稳成长潜力的二线股票，如江中药业、千金药业、亚宝药业等，此外，适度关注受市场追捧及具热点题材的人福科技、紫光古汉、重庆啤酒、华神集团、三普药业等。

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