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　　报告作者：黄志刚撰写日期：2009-04-02

　　估计公司的市场经营业务在08年-10年的营业收入分别为12.3亿，19.7亿和23.3亿元，净利润为4.19亿，6.76亿和7.98亿。市场经营业务的EPS分别为1.23元，1.99元和2.35元。对应于8%的折现率和1%的永续增长率，公司市场经营业务的价值(不考虑负债)为187.2亿元，对应每股价值为55元。按照公司的发展规划，未来三年每年房地产业务贡献的净利润大致在1.5亿元，对应EPS大致为0.4元，可能会因为确认时间的不同而有所差异。

　　维持09-10年EPS2.39元和2.75元的预测。给予房地产业务10倍PE，则公司的目标价格在59元。业务模式决定了公司拥有比较充裕的现金流和稳定的盈利，是很好的防御性品种，维持增持评级。

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