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　　报告作者：黄振、李兴撰写日期：2009-04-03

　　2008年主导产品经营情况分析：公司的主导产品包括集装箱起重机、海上重型装备及散货机械，其中集装箱起重机2008年销售收入增速仅仅只有1.51%，自2006年以来，公司的集装箱起重机业务收入增速逐年下降，随着市场占有率超过70%，公司该项业务的成长空间有限；海上重型装备及散货机械均为公司新的增长点，上述两项业务2008年的销售收入增速分别达到36%及42%，但由于基数较小，因此占公司主营业务收入的比例分别为7.39%及15.3%，从盈利水平来看，在成本大幅上升的压力下，集装箱起重机、海上重型装备及散货机械的毛利率分别下滑3.45%、1.26%及1.51%，从细分产品的盈利情况来看，集装箱起重机业务的毛利率已降至2003年以来的最低水平(10.39%)，散货机械的盈利水平较差，毛利率仅仅只有7.48%，海上重型装备的毛利率达到22%，我们预计随着规模效应的释放，未来海上重型装备的毛利率仍有提升的空间，并将成为公司主要的利润增长点。

　　维持“谨慎推荐”的投资评级：考虑到集装箱起重机业务2009年的可能出现负增长以及海上重型装备业务占比仍然较低，我们预计公司2009-2010年的EPS分别为0.81及0.90元，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

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