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　　报告作者：乐宇坤撰写日期：2009-04-01

　　江西铜业的08年业绩比我们预期低7.4%，比市场预期低29.5%，主要是因为公司对固定资产和无形资产做出了1.59亿人民币拨备。我们在09年1季度业绩披露前维持原有对09年和10年的盈利预测。我们重申对该股的卖出评级。

　　支撑评级的要点：铜价在短期上升后仍有较大下降压力；

　　公司不削减产量；

　　成本环境保持稳定。

　　评级面临的主要风险：国内经济增长恢复快于预期；

　　铜价和金价强劲；

　　收购项目提振盈利。

　　估值：基于下行周期中历史平均估值0.41倍的09年预期市净率，我们对H股维持3.10港币的目标价格。基于2.5倍的09年预期市净率，我们将A股的目标价格由6.90元提高至17.10人民币。

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