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　　报告作者：真怡撰写日期：2009-04-01

　　公司综合毛利率水平略有上升。08年公司综合毛利率水平为18.26%，较上年略升0.56个百分点，主要是由于军品业务毛利率提升了近2个百分点，这主要是由于军品业务中维修服务业务的高毛利率带来，而其他业务毛利率水平由于08年材料成本上涨的不利因素均有所下降；预计09年毛利率水平将稳中有升。

　　维持“中性”评级。公司09-11年EPS为0.36、0.44、0.51元，EPS复合增长率约为18%；考虑到公司所处行业具有较高的技术壁垒、未来的整合预期，给与6-12个月合理价格为16.50元，我们看好公司长期发展前景，但短期内股价上涨空间有限，维持中性评级。

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