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　　报告作者：--撰写日期：2009-04-01

　　海外业务快速增长，弥补2008境内需求不足短板。(1)海外市场增长迅速。2008年公司实现海外收入3.98亿元，同比增长35.5%。主要原因：虽然境内卡类产品市场竞争激烈，生产规模大、成本低，但在海外市场(主要是南亚、东南亚等地区)具有较强的竞争力。在出口的各种卡中，芯片卡和金融卡收入分别同比增加66.8%和73.7%。(2)2008年度实现境内收入4.36亿元，同比下降6.3%。主要原因：①2008年国内手机智能卡(含SIM、UIM、USIM卡)消费市场由于运营商重组，定制需求受到一定抑制；②“网络在线支付”兴起，公司充值卡业务收入同比下降11.2%；③国内第二代智能居民身份证换发接近尾声，二代证收入同比下降75%。

　　盈利预测与评级：我们预测2009年和2010年公司的收入和利润增速有望逐步提高。预测2009年-2010年EPS为0.37元和0.55元，以2009年3月31日收盘价8.11元计算，对应动态市盈率为22倍和15倍，维持“增持”的投资评级。

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