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　　报告作者：周勇撰写日期：2009-04-01

　　09年1季度业绩可能略低于市场一致预期。

　　(1)经济危机对铁路行业的负面冲击的确不容忽视，在货运需求下降较为明显的情况下，铁道部及时采取“以客补货”战略，我们认为这一战略将对铁路设备行业的短期需求结构和盈利增长产生重要影响。

　　(2)从我们跟踪的情况来看，一方面，公司1季度货车业务基本没有交付，机车业务也正积极寻求适应铁道采购策略的调整(6轴替代8轴)；另一方面，公司动车组和客车需求稳定增长。由于同期货车和机车是两大收入支柱，我们预计09年1季度公司业绩可能略低于市场一致预期，EPS仅有0.02元。

　　维持“谨慎推荐-A”的投资评级。尽管短期盈利预测略低预期，但是我们认为中国南车理应获得30倍的动态PE，背后逻辑是南车未来五年30%以上稳定高增长的预期，而并非仅仅一两年的爆发性增长。目标价格4.5-5.3元。

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