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　　报告作者：--撰写日期：2009-04-01

　　09年前两季度业绩有望环比回升。目前国内铜现货供应较为紧张，公司主要产品阴极铜、铜杆线等产品供不应求，预计09年精铜产量将达80万吨以上。相关数据显示，09年第一季度公司主要产品产量均有所增长，其中前两月精铜、自产铜精矿含铜、铜杆线、硫酸累计产量同比分别增长5.6%、6.0%、8.1%与19.8%。随着精铜及相关产品价格回升，预计公司主要产品增幅还将逐步提升。由于08年上半年铜行业景气度处于高点，09年上半年业绩同比下滑已成定然；但受精铜及硫酸价格回升、长单加工精炼费(TC/RCs)大幅提升、存货跌价准备计提后库存成本下降、公司原料自给率较高等因素影响，我们预计公司09年前两季度业绩将呈环比回升态势。

　　盈利预测。我们预计公司09年归属于母公司所有者的净利润同比下降6.92%，2009年、2010年EPS分别为0.70元和0.99元，以3月31日收盘价23.10元计算，对应的动态P/E分别为33倍和23倍，维持公司“增持”的投资评级。

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