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　　报告作者：曹新、黄勇撰写日期：2009-04-01

　　存货跌价及期货损失拖累全年业绩。公司08年实现主营收入为5，397，243万元，净利润为228，510万元，基本每股盈利为0.76元，拟每股派现金0.08元。公司业绩大幅下滑的主要原因在于公司08年四季度资产减值损失增加7.38亿元，投资净收益(主要是期货)亏损9.89亿元，公允价值变动计提7890万元，大幅增加的三项费用率。若扣除资产跌价损失及投资损益导致的18亿元左右的损失，四季度主营业务仅亏损1.26亿元。

　　资源规模国内首屈一指。公司目前100%所有权的资源储备约为铜金属1，114万吨，黄金363吨，银9，098吨，钼27.7万吨；伴生硫及共生硫10，390万吨；海外项目中所占权益的金属资源储备约为铜407万吨、黄金42.16吨。

　　最困难的时期即将过去。公司09年计划生产阴极铜80万吨、黄金20吨、白银430吨、硫酸220万吨、铜精矿含铜16.7万吨、铜杆线及其他铜加工产品48万吨。我们预计铜价再大幅下跌的可能性较小，预计公司09-11年EPS分别为0.496、0.849、1.12元，给予公司持有评级。

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