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　　报告作者：耿诺撰写日期：2009-04-01

　　09年展望。代加工阴极铜以及铜材加工业务在其营业收入中占比达到营业收入的60%左右，在09年初国内九大铜冶炼企业与供应商谈妥的铜冶炼加工费为粗炼费75美元/吨和精炼费7.5美分/磅，提高幅度达70%，这将大幅增加公司09年铜冶炼加工铜业务的利润。我们预期下一个合理的铜价位在3500—4000美元/吨。此外，黄金价格我们预计09年将延续震荡上行的走势，这也将对09年业绩起到平滑作用。

　　近期需求尚未全面回暖。行业下游需求尚未明显回暖，铜库存水平仍处于历史高位。但由于公司具备丰富的铜矿资源，一体化产业链完善，我们看好其长期发展前景。我们预计2009-2010年公司EPS为0.71元和0.63元，给予“谨慎推荐”的投资评级。

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