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　　报告作者：史祺撰写日期：2009-03-30

　　由于环保方面的要求，最近2-3年内大多数陶瓷生产企业将从沿海地区向内陆转移，由于陶瓷设备生产线无法迁移，因此企业搬迁就意味着必须重新进行设备投资，这将为公司陶瓷机械设备带来需求保障。

　　一台燃煤设备每年可以带来将近400万元的净利润，09年我们预计可能会有15-20台的小批量产品面世，如果调试结果和市场反应良好的话，公司在09年下半年到10年将陆续实现50-60台的销售。

　　09年和10年公司清洁能源将逐步产生规模效益，独特的经营模式和良好的市场定位使得公司未来受原材料的影响相对较少。我们估计未来两年公司的整体毛利率水平稳定上升。

　　评级面临的主要风险：宏观经济的波动和房地产投资的下滑对公司的下游陶瓷生产企业产生比较大的影响。

　　估值：公司2008-2011年净利润复合增长率可以达到53%，基于20倍2010年市盈率，我们将公司目标价从14.75元上调至18.06元。维持买入评级。

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