新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：--撰写日期：2009-03-30

　　截止到2008年12月31日，国金证券总资产为71.97亿元，较07年末下降13.77%；净资本为19.33亿元，比2007年末下降12.16%；实现营业收入15.04亿元，同比下降1.35%；归属于母公司净利润7.56亿元，同比大幅增加101.45%；全面摊薄每股收益1.51元；分配预案为每10股派10股，派现1.80元(含税)。

　　公司营业收入增长的主要原因是可供出售金融资产的大幅变现，而归属母公司净利润增速快于营业收入的主要原因在于少数股东收益占比大幅下降。

　　承销业务收入占比上升：08年公司实现经纪业务(手续费+利息收入)收入4.50亿元，同比下降35.77%，占营业收入的29.95%；自营业务(投资收益+公允价值变动)和承销收入，分别为7.56亿元和1.22亿元，分别同比增长19.70%和8.43倍；分别占营业收入的50.27%和8.10%，承销业务收入占比较07年提高5.34个百分点。

　　承销业务市场份额上升：08年公司担任了ST中福和云南白药增发、华发股份配股以及川润股份IPO项目的主承销商，累计筹集资金44.12亿元，市场份额较07年末提升了1.35个百分点至1.47%，承销业务市场份额的提升，主要得益于公司研发实力的提升以及保荐代表人数量的增加。08年末公司保荐代表人数量较年初增加了5位至25名，人数已接近银河、东方等券商的规模。

　　盈利预测及评级：我们预测公司2009-2010年归属母公司净利润分别为6.35亿元和8.98亿元，按股利派发前5.0亿股的股本总数计算，相应EPS分别为1.27元和1.80元，动态PE分别为25倍和17倍，随着四川震后重建工作的落实，公司经纪业务市场份额有望进一步上升，同时公司估值水平在券商中相对较低，我们将公司投资评级由“中性”上调为“增持”。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。