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　　报告作者：高源、柳世庆撰写日期：2009-03-29

　　下半年息差收窄。

　　08年下半年，银行生息率上升6bp(主要依靠贷款收益率的上升)，但资金成本上升18bp，导致下半年整体利差和息差收窄。

　　导致负债成本上升的最主要原因是存款成本上升及其占计息负债的比重上升。从存款结构来看，存款定期化(包括对公和储蓄存款)和储蓄回流是存款成本上升的主要原因。

　　投资建议：预计建行09年利润正增长4.6%，全年净利润968亿，每股收益0.41元。这一假设的前提是年末拨备覆盖率130%。

　　建行提高分红率到50%。目前估值为2009xPB1.81倍，维持“增持-A”的评级。

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