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　　报告作者：赵楠撰写日期：2009-03-21

　　激励方案正在研究，股权激励方案推出没有时间表：目前公司正在研究整个天士力集团不同子公司、不同层面和不同职位的激励方案，将根据情况，采取差异化的方式进行激励，目前股份公司实施高管风险津贴及风险准备金的办法进行激励，每年度按上年合并净利润的2.60%提取高管风险津贴及风险准备金；

　　我们的观点：短期存在不确定性，看好公司长期发展。放到长时间来看，我们非常看好公司，公司不断追去中药现代化和国际化，走自己的特色的不断创新之路。不过从目前情况来看，公司整体仍处于调整期，仅仅是趋势性向好，一些潜在增长点(FDAⅡ、中药注射剂、u-PA、亚流感疫苗)仍存在不确定性。如果前期预期过高，不考虑其中的不确定性，结果总是会感觉公司业绩低预期；

　　维持公司“中性-A”的投资评级：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为0.60元、0.69元、0.78元，6个月目标价为15元，维持公司“中性-A”的投资评级。

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