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　　报告作者：丁频撰写日期：2009-03-26

　　我们预计2009年的鸡苗价格同比下滑9%。经过我们的测算，2008年鸡苗的售价为2.57元/只，相对于2007年下滑9%，同时由于饲料价格上升，导致鸡苗毛利率由07年的43.4%下滑至2008年的26.4%。2009年，由于全球经济下行，鸡肉出口受抑制，2月份出口数量大幅下滑18%，而国内消费亦有下滑，双重挤压之下导致养殖行业持续低迷。我们预计2009年鸡苗的平均售价为2.35元/只，价格走势呈前低后高之势，而成本会有5%的下降，因此鸡苗毛利率继续下滑至23.5%。但销售数量由于产能扩大上升至15444万只。

　　盈利预测和投资建议。我们预计2009年鸡苗平均售价为2.35元，伴随经济的复苏预计2010年恢复至2.60元。公司2009-2010的每股收益为0.40和0.83元。当前股价对应的PE09达40x，我们维持对公司“中性”的投资评级。由于一季度的鸡苗价格季度低迷，我们不排除公司第一季度出现亏损的可能性。

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